焦点科技首次覆盖：B2B跨境电商领军，AI+电商成长前景光明【开源计算机陈宝健团队】

公司是国内B2B跨境电商领军企业，有望受益政策加码和AI赋能带来的成长机遇。首次覆盖，给予“买入”评级。

跨境出口规模快速增长，政策加码下前景广阔

近年来跨境电商规模快速增长，尤其是跨境出口表现亮眼。根据海关总署数据，2019-2021年，国内跨境电商出口规模以超过30%的年均复合增速保持快速增长。2023年4月，国务院办公厅《关于推动外贸稳规模优结构的意见》进一步提出，加大对跨境电商等新业态新模式的支持力度，推动跨境电商健康持续创新发展。国家持续出台相关支持政策，政策加码下跨境电商优势和潜力有望进一步释放。

公司先发优势持续扩大，会员数稳步提升

公司品牌影响力、客户资源、市场渠道等方面的先发优势不断扩大，带动付费会员数量稳步增长。截至2023年一季报，中国制造网英文站高级会员数24374位，同比增加1819位，同比增长8.06%，为后续收入增长奠定坚实基础。

推出AI外贸助手，AI赋能打开成长空间

公司旗下中国制造网4月25日推出AI外贸助手。5月15日召开AI麦可产品发布会，并现场展示了麦可在信息发布、营销推广和商机转化环节中的多项能力。根据互动易，公司研发端已接入Chat GPT 3.5 Turbo，Chat GPT-4.0正在接入审核中。目前MIC国际站已在智能客户服务、智能搜索与推荐、智能营销、图文内容生成、多语种翻译等方向进行AI技术的多元探索和应用，对提高内容产出效率、提升平台服务品质发挥了积极作用。我们认为AI技术的应用利好公司降本增效，提升盈利能力；同时AI赋能也有助于改善用户体验，助力提升ARPU值，扩大用户数量，有望打开公司成长空间。

风险提示：AI落地不及预期风险；市场竞争加剧风险；公司研发不及预期。

目录:

正文:

1、 公司为国内B2B跨境电商领军

公司为国内B2B跨境电商领军公司。公司成立于1996年，为中小企业提供包括跨境供应链、交易支付、仓储物流、金融保险、语言和通讯等方面在内的外贸交易全流程服务，同时围绕“保险与科技”打造线上线下融合的全新保险服务生态。公司主营业务具体包括全链路外贸服务综合平台、跨境B2B电子商务业务、线上线下融合的保险代理业务以及与各平台业务相关联的综合服务等。

中国制造网提供全链路外贸服务，为国内B2B跨境电商领军。中国制造网（Made-in-China.com）创立于1998年，向以中小企业为主体的中国供应商提供第三方B2B电子商务平台服务。作为全链路外贸服务综合平台，中国制造网致力于为中国供应商和海外采购商挖掘全球商机，为双方国际贸易的达成提供一站式外贸服务，现已成为中国外贸企业走向国际市场的重要桥梁和海外采购商采购中国产品的重要网络渠道。

在信息展示服务基础之上，中国制造网还为会员企业提供精准营销推广、TM洽谈在线翻译、在线交易支付、物流报关、融资退税、专业培训等全链路外贸服务，赋能国内外贸企业，为其拓展国际市场、获取贸易机会提供全程保障。中国制造网连续多年荣获“最具商业价值电子商务网站”、“中国B2B行业网站影响力奖”、“中国电子商务最佳跨境电商企业”等殊荣，获得市场的高度认可。

公司股权结构相对集中。根据公司2023年一季报，公司董事长兼总裁沈锦华为公司控股股东、实际控制人，直接持有公司47.30%股份。沈锦华为公司创始人，于1996年创办南京焦点，并于1998年3月正式推出中国制造网英文版，至今已有20多年B2B电子商务平台服务行业经验，具备资深产业背景。

2019-2022年公司收入稳中有升，主要系（1）国家陆续出台相关支持政策，跨境电商出口B2B市场规模保持稳健增长；（2）跨境电商B2B产业链各环节更加趋向线上化、数字化、生态化；（3）公司旗下中国制造网在行业内进一步发挥整合资源、提高效率、协同各方的作用，品牌影响力、客户资源、市场渠道等方面的先发优势不断扩大，带动会员数量和ARPU齐升。

2023年一季度公司利润快速增长。2023年一季度公司实现归母净利润0.49亿元，同比增长19.79%；实现扣非归母净利润0.46亿元，同比增长29.85%。2023年一季度，盈利能力有所提升，主要系期间费用率下降显著，销售费用率、管理费用率、研发费用率分别同比下降1.56、0.93、4.43个百分点。

2020-2022年B2B业务收入保持平稳增长，为公司主要收入来源。公司旗下的中国制造网为国内出口型中小企业提供跨境B2B电子商务服务超20年，面向中国制造网电子商务平台注册收费会员收取的网络信息技术服务、认证供应商服务等服务为公司B2B业务的主要收入来源。2018-2022年公司B2B业务收入实现CAGR为18.63%的平稳增长。

2019年以来中国制造网英文站会员数稳步提升，带动收入持续增长。2019-2022年中国制造网收入年均复合增速达到23.95%，收入保持快速增长主要系（1）公司全面升级业务方向，持续创造营收增量，带动ARPU提升；（2）公司品牌影响力加强，用户规模提升，2022年中国制造网英文站会员数达到2.49万位，同比增加3135位。

高毛利的B2B业务收入占比提升带动公司综合毛利率增长。2018年-2022年，公司B2B业务收入占比从70.56%提升至85.31%，带动公司综合毛利率从69.56%提升至80.23%。

2、 政策持续加码，跨境电商前景广阔

近年来跨境电商规模快速增长，尤其是跨境出口表现亮眼。根据海关总署数据，2019年-2021年，国内跨境电商出口规模以超过30%的年均复合增速保持快速增长。根据海关总署新闻发言人吕大良在2023年1月13日国新办发布会上的数据，2022年我国跨境电商进出口规模约2.11万亿元，增长9.8%。其中，出口1.55万亿元，增长11.7%，2022年克服了多重超预期因素冲击的挑战，在2021年高基数的基础上仍实现稳定增长，展现强劲的韧性。

我国与“一带一路”沿线国家外贸增速高于整体，增长尤为亮眼。根据海关总署，自“一带一路”倡议提出十年来，我国对“一带一路”沿线国家进出口占我国外贸整体的比重有了较大提升，从2013年的25%显著提升到2022年32.9%。

2023年一季度，我国对“一带一路”沿线国家进出口3.43万亿元，同比增长16.8%，较同期我国外贸整体增速高12个百分点。其中，出口2.04万亿元，增长25.3%；进口1.39万亿元，增长6.3%。

国家持续出台相关支持政策，跨境电商优势和潜力有望进一步释放。2021年7月，国务院办公厅印发的《关于加快发展外贸新业态新模式的意见》中提出，“完善跨境电商支持政策”，“推进跨境电商综合试验区的建设”。商务部的《“十四五”商务发展规划》、《“十四五”对外贸易高质量发展规划》、《“十四五”服务贸易发展规划》等文件对跨境电商持续健康发展等方面提出了多方面指导意见。2023年4月，国务院办公厅《关于推动外贸稳规模优结构的意见》进一步提出，加大对跨境电商等新业态新模式的支持力度，推动跨境电商健康持续创新发展。

3、 公司推出AI外贸助手，AI+电商打开成长空间

公司积极探索AI+电商应用，有望打开成长空间。4月25日，公司旗下中国制造网（MIC国际站）宣布推出AI外贸助手，以品牌IP“麦可”的AI形象呈现给网站用户，为外贸企业提供AI智能化服务，赋能外贸企业开拓海外市场。

根据公司官网，2017年，MIC国际站开始引入AI技术，并组建团队进行专项研究及应用探索。根据互动易，公司研发端已接入Chat GPT 3.5 Turbo，Chat GPT-4.0正在接入审核中。目前MIC国际站已在智能客户服务、智能搜索与推荐、智能营销、图文内容生成、多语种翻译等方向进行AI技术的多元探索和应用，对提高内容产出效率、提升平台服务品质发挥了积极作用。

我们认为AI技术应用利好公司降本增效，提升盈利能力；同时AI赋能也有助于改善用户体验，助力提升客户ARPU值，有望扩大用户数量，打开公司成长空间。

麦可提供全场景AI助手，打造外贸“数智大脑”。线上店铺运营面临产品推广效果差、开发客户效率低、不懂小语种错失大单等难题，使得外贸企业的获客成本不断攀升。针对这些难题，麦可为外贸企业提供了一系列AI助手解决方案，可以帮助企业降低因人员能力问题带来的业绩影响。

在品牌出海场景，麦可成为供应商的“AI创意大脑”，能从企业品牌形象打造、社媒贴文创意策划、Blog自动生成等功能驱动品牌内容生产自动化。

在营销推广场景，麦可成为供应商的“AI营销专家”，可以实现从市场洞察到营销文案的综合产出，多场景撰写外贸专业开发信、智能改写产品描述，并实时进行SEO检测和优化提醒。

在采洽沟通场景，麦可承担“AI全能助理”的重要角色，当收到国外买家的询盘时，麦可能智能提炼买家的诉求和关键点，并实现对话内容的多语种翻译，贴合不同对话场景进行自动回复，成为外贸人员的“得力助手”。

公司AI麦可产品全面赋能外贸电商平台降本增效。5月15日，中国制造网召开AI麦可产品发布会，正式面向全球买卖双方推出外贸企业专属AI助手“麦可”，并现场展示了麦可在信息发布、营销推广和商机转化环节中的多项能力。

麦可展示了作为企业外贸助手的全方位能力：多语种实时翻译，助力外贸企业开发多语市场；秒速处理产品图片，解决外贸企业缺少专业美工的痛点；一键生成开发信、社媒贴文等多场景内容，帮助外贸企业提高营销推广效率；智能改写产品描述，并能实时进行SEO检测和优化提醒，促进外贸企业多方位提质增效。麦可在未来还将快速迭代升级，最终成为外贸企业的“数智大脑”。

值得一提的是，中国外贸企业可以通过麦可的买家背调能力，快速了解海外买家画像和背景实力，提高外贸企业在国际贸易中的风险防范能力。此项功能的推出，在MIC国际站安全交易的服务基础上，进一步保障了贸易的真实性，全面帮助企业有效甄别交易的安全性。

此次升级，麦可还面向海外买家开放了语音解析搜索的功能，买家只需要说出采购需求，麦可就能精准分析并即时匹配产品，让全球买家“动动口”就能找到心仪的产品，大幅提高了采购效率。

上新小语种站点，掘金一带一路蓝海。4月10日，MIC国际站结合“一带一路”沿线国家及平台买家画像，甄选出印地语、泰语、土耳其语、越南语和印度尼西亚语5个小语种，并增设对应的语言站点，为供应商提供丰富的语种服务并挖掘潜在商机。

我们认为，一带一路地区为国内供应商出口的重要蓝海市场，公司增设相关小语种站点布局有望发挥“桥梁”作用，携手国内供应商共同受益“一带一路”成长机遇。

4、 盈利预测与投资建议

4.1、 核心假设

核心假设1：伴随跨境电商支持政策持续加码，公司品牌影响力、客户资源、市场渠道等方面的先发优势不断扩大，公司付费会员数量和ARPU值有望持续提升。同时AI赋能有望打开公司长期成长空间。

核心假设2：公司收入增速提振，有望摊薄公司成本，公司毛利率有望稳中有升，期间费用率有望下降。

4.2、 盈利预测与估值分析

公司是国内B2B跨境电商领军企业，有望受益AI赋能带来的成长机遇。

我们选取两类可比公司（1）万兴科技、福昕软件，为订阅制商业模式，海外版产品集成了ChatGPT功能，预期AI赋能将带来ARPU和付费客户数量双升；（2）吉宏股份、华凯易佰等国内跨境电商领军公司。公司当前股价对应低于行业可比公司均值，首次覆盖，给予“买入”评级。

5、 风险提示

AI落地不及预期风险；市场竞争加剧风险；公司研发不及预期。